黄铜套下跌13.6%之后，2023年1月中旬至3月初一度大幅反弹了9.8%。反弹的驱动力一方面来源于中国采取新一轮逆周期的货币政策和财政政策带来的需求改善预期。另一方面来源于中美贸易摩擦的缓和，也有部分的反弹动力来源于供应端，如低库存和2023年全球铜矿产量增速处于低位。
然而，笔者详细分析全球铜矿产量、库存和货币三大因素对铜价的影响，得出的结论是2023年铜市场不大可能出现大规模的、持续性很强的上涨行情，只是阶段性反弹且幅度不会太大。从全球铜显性库存和铜价关系来看，2022年处于去库存状态，包括芝商所旗下的COMEX、LME和上期所三地交易所铜库存在内的全球铜显性库存在2023年4月4日创下2023年5月底以来的高纪录89万吨之后持续回落，2023年1月18日一度降至32.3万吨的低点，该低点为2023年1月16日以来低纪录。